煤炭石油供需同步收缩进口冲击仍堪忧

2019-08-14 18:59:31 来源: 仙桃信息港

煤炭石油:供需同步收缩 进口冲击仍堪忧 2012-05-24 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告关键点:

4月煤炭需求疲弱、库存高企,但产量增速亦放缓,进口大增90.1%未来2- 个月动力煤面临三大价格压力,焦煤暂稳,无烟煤视河南复产进度经济和国际煤价能否企稳回升决定煤炭未来景气走势,维持大市-B评级报告摘要:

4月煤炭产量增速下滑。4月份全国煤炭产量 .2亿吨,国家统计局口径同比增长0.60%,增速较上月回落1.88个百分点,煤炭运销协会口径同比增长6.67%,增速回落5.8 个百分点。分省来看,4月份山西、内蒙古、陕西煤炭产量分别为7880万吨、9575万吨、 764万吨,同比增长分别增10.59%、22.4%和16.07%。其中,山西整合矿井释放量略超过我们预期,内蒙古、陕西符合预期;河南小煤矿停产面仍较大,4月煤炭产量1 46.86万吨,同比下降16.11%,其中地方煤矿煤炭产量91.6 万吨,同比下降70.01%。

需求疲弱。12年4月火电发电量 049亿千瓦时,同比下降0.69%,环比下降10.56%,水电发电量占总发电量的比重达到12.58%,较上月提高1.76个百分点,较上年同期高0.52个百分点。4月份生铁、粗钢产量分别为5677.75万吨和6057.4 万吨,同比分别增长 . 0%和2.61%。

用户高库存,并向中转环节转移。从中转、终端的库存两个角度看,都有走高趋势,未来可能向煤炭企业传导,对价格形成一定压力。截至5月10日,直供电厂库存天数24天,创09年同期;4月27日大秦线检修结束后,秦港库存开始回升,截至5月21日,库存量为646.4万吨,较上月回升17.6 %。

进口冲击加剧。由于国际市场需求疲弱,加之美国、莫桑比克等国家转入出口市场,5月澳煤价格跌破100美元/吨,创10年4月以来的新低。受国际煤价持续回落和海运费低廉的影响,目前国内外差价近为1.67美元/吨左右,为09年6月以来水平,进口煤比价优势进一步显现。4月份,进口煤炭2505万吨,同比增长90.1%,其中,动力煤增幅,4月进口动力煤72 万吨,同比增长 12.5%;进口褐煤518万吨,同比增长140.9%。1-4月份累计进口8655万吨,同比增长69.6%。

我们对未来煤价的判断。动力煤:尽管即将进入夏季用电高峰,但动力煤的价格可能出现旺季不旺的局面,压力来自高库存、水电来水好于往年及进口煤。

焦煤价格短期无虞:尽管钢价再现疲态,但5月上旬全国钢厂粗钢日均产量204.5 万,创历史新高,库存也连续1 周下降,对焦煤的需求仍将保持高位;“钢-焦-煤”产业链较长,钢价的变化到煤价变化通常要经历 个月的传导;4月份以来大煤矿合同煤价刚下调,短期再次下调的可能性不大,但如果钢价持续走低,则焦煤价格还有远忧;无烟煤:前期价格坚挺与河南产量下降有关,未来河南复产进度对未来无烟煤价格有较大影响。

近一个月煤炭板块跑赢指数。一个月来煤炭板块涨幅为-0. 5%,跑赢指数2.08个百分点,在板块涨幅排序中位列第6,表现较好的个股前5名为煤气化、靖远煤电、永泰能源、开滦股份和安源股份。

维持行业大市-B评级。从4-5月煤炭行业的运行情况来看,需求萎缩加剧,但供给也出现了同步的收缩,对煤炭价格形成较强的支撑。未来煤炭景气的走势取决于两个方面:一是经济能否触底回升,二是国际煤价能否止跌回稳。安信宏观小组判断经济U型走势,意味着尽管需求回升无望,但亦不恶化,而结构性的刺激政策和流动性改善的预期仍支持估值提升,煤炭重点公司处14倍的历史估值下限。我们看好依然是内外生成长性的品种,维持潞安环能、国投新集、大同煤业、盘江股份、兰花科创的增持-A投资评级。

风险提示:经济回落幅度与持续时间超预期;资源税从价征收。

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